作者｜Momir @ IOSG 核心判断： 华盛顿大概率会选择保住国债市场的稳定和 AI 投资周期，代价是让通胀更长时间地待在高位。这对黄金和 BTC 都是持续性的顺风：因为它一边放出流动性，一边把久期风险从私人部门的账本上拿走。 如今最要紧的宏观价格，已经不是联邦基金利率，而是投资者愿意用多高的收益率去持有长期美国国债。 到 8 月 24 日，10 年期美债收益率约 4.70%，30 年期不久前一度触及 5.23% 左右，接近二十年高位。
这轮上行没法用单一因素解释。它是几股力量的叠加：通胀风险迟迟不退、财政供给持续放量、愿意接长久期的边际买盘变薄，再加上一个新的资金竞争者：AI 基建。
结果就